本周主要观点

春节期间,我们更为审慎的梳理行业逻辑、上下游验证和跟踪业绩趋势,继续看好消费电子苹果产业链以及“五大安全”领域。苹果产业链五大安全进入逻辑兑现和业绩拐点阶段。我们梳理的军工电子为代表的国防安全、安防为代表的社会安全、信息服务和信息设备为代表的信息安全、芯片国产化和面板上下游代表的产业安全和新能源为代表的生活安全,在2013年下半年获得很好的收益,但这只是股票上涨的第一波,即炒预期,逻辑兑现和业绩兑现将在2014年展开。

苹果产业链启动

我们在《移动互联网的未来》、《以足球阵型看苹果产业链布局》详细阐述了苹果创新力度空前,分久必合的逻辑和苹果的三年中兴周期。且苹果占据最优供应链,未来两三年将保持领先优势。通过近期产业链调研,三星14年在高端领域将面临全面狙击,重心集中于中低端手机,苹果在高端手机领域份额将显著提升。大陆供应商崛起速度加快在苹果原产品和新产品都有份额提升和业务开拓,越来越多企业延续歌尔声学的平台式成长路径,在提升份额的同时,获得创新业务开拓,甚至获得独家份额。继续看好歌尔声学、大族激光、立讯精密、环旭电子、德赛电池与欣旺达、安洁科技。

看好苹果创新亮点带来的子产业机会,除了我们年初以来一直提示苹果会采用蓝宝石的机会外,更大的机会在苹果对传感器、nfc、无线充电的机会,硕贝德、顺络电子、天喻信息等为首选。

“五大安全”领域将持续成为2014年投资主题

新能源为代表的生活安全:新能源汽车及led是今年需要重点关注的两个板块。

新能源汽车拐点显现,从特斯拉和宝马i3四季度供应链采购看,环比100%以上大幅增长。新能源汽车将是国家2014年重点发展方向,符合国家的能源战略。均胜电子为代表的系统设计公司将充分受益。无线充电技术已经成熟,解决新能源汽车充电慢、放电快的瓶颈,超级电容是核心突破,并将在电动车FI应用。看好智能汽车对电子行业推动,相关公司铜峰电子、法拉电子、江海股份充分受益。特别建议投资者重视新能源汽车带动的机会,汽车的电子化、信息化和智能化趋势给电子产业带来增量成长逻辑。

Led行业景气度持续,台湾led行业一月淡季不淡,营收耀眼。隆达电子环比增长11%,东贝环比23%增长,璨圆维持两位数增长,第一季度是传统led淡季,但一月背光与照明均有拉货现象,特别是照明同比增长迅速。从大陆厂商来看,订单可见度到下半年,行业可见度清晰。预计照明14年将维持80%以上增速,15年将达到增速高峰,下游增长速度将超过上游芯片厂商。上游芯片厂商格局已经逐步形成,价格下滑幅度可控,关注三安光电、华灿光电。中游封装将进入整合期,抓住led照明市场是这一轮竞争胜出的关键,关注聚飞光电等公司;下游照明企业由于标准化产品、产值最大,如阳光照明、佛山照明等传统公司,具备品牌渠道将充分受益。

芯片国产化和面板上下游代表的产业安全

我们自去年6月份年中策略会看好的芯片国产化得到市场验证,产业安全是持续逻辑,后续进入业绩和逻辑兑现阶段。费城半导体指数接近2010年以来新高,北美BB值连着三个月达到1以上,全球半导体景气度回升。政府补贴计划也有望近期推出,国家将加大力度推动集成电路产业做大做强,重点扶植ic设计、晶圆制造、封测及相关设备产业,重点支持十余家企业做大做强。关注太极实业,产业上游封装企业晶方科技、华天科技、长电科技、通富微电值得重点关注,继续关注同方国芯、国民技术等芯片设计企业。

面板作为国家重点战略行业,我国大陆地区是全球最大的电视机、PC制造国和最大市场,上游面板长期依赖进口,侵蚀了大部分利润。京东方、TCL等本土面板企业在技术和世代线上逐步和国际一流水平接轨,关税水平逐渐正常化,国内面板行业持续做大,看好面板上游玻璃基板行业,东旭光电等本土玻璃基板企业有望突围。

信息服务和信息设备为代表的信息安全

信息安全从软件去ioe开始,硬件终端国产化2014年将在关键行业与部门逐步推出。信息服务和信息设备国产化进程中会拉动上游元器件本土化的需求,而上游元器件的发展对去IOE提供产业链的支持。而移动互联网从娱乐等切入金融等关键领域,最大的发展问题不是盈利模式,而是信息安全,如微信瞬间绑定数亿银行卡,如何确保支付安全、服务器安全,将加快加密技术及加密终端领域的发展,看好卫士通等“国家队”公司基于军政领域向金融、电力等关键行业领域拓展,国民技术的安全芯片随着云时代到来大量应用,天喻信息的天移动支付卡及移动互联终端加快推广。

军工电子为代表的国防安全

军工发展的三个逻辑在14年会逐步兑现,军工电子化和信息化的渗透,由零部件切入核心系统和军转民的开放。目前的电子装备和信息化技术与05年相比发生巨大变化,信息电子化的加强促使新一代兵器系统更加复杂,军工企业出现核心模块向系统及整机拓展趋势,军工电子器件和系统的高德红外、中航光电从零组件切入系统是核心发展路径。

军工信息化是未来军费投入爆发性最强的领域,军工企业去事业化编制2014年将加快进度。中电科下属多所研究所,涉及信息安全、雷达、信息网络等多家研究所,研发实力强劲将完成“大所小公司”向“大公司小所”的转化。看好卫士通凭借在信息安全的技术领先优势向军工信息化系统拓展,在国家信息安全战略中扮演重要角色。

安防为代表的社会安全

社会的稳定和安全是关乎国民生计的大事,安全是智慧城市的最大范畴。看好安防设备投资在智慧城市投资重启背景下的内生性逻辑,海康威视和大华股份是安防领域竞争格局最确定和成长最确定的,把握海康威视和大华股份双寡头龙头的估值切换机会,公司基本面正常,接近14年20倍PE,买入机会。在安防高清化及智能化趋势明显,而智能化技术是系统层面的全程智能化,新上市的东方网力在核心系统--网络视频管理平台领域具备明显优势,并具备互联网基因,值得重点关注。

风险提示:系统性风险。