陈道富

国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任。曾参加中财办、全国政协、全国人大、国务院政策研究室、国务院发展研究中心等组织的多项课题。著有《我国外汇市场改革过程中应注意的若干问题》、《我国资本市场的风险现状与产生原因》、《正确看待中美贸易差额》、《中国金融战略2020》等。

精彩观点

目前困扰实体经济复苏的是结构性困境，中国需要更加有序的产业结构的调整和升级。对金融来说，需要考虑怎么样提供更有效的帮助。

资产证券化有利于促进小微企业发展，为他们开辟更广泛的融资渠道。

重新投放的信贷存量，不应继续投放在房地产、产能过剩行业等传统领域，而应该更多地往新兴的领域、往国家支持的领域来进行投放，从而带来产业结构的调整。

7月5日，国务院正式发布《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》(以下简称《意见》)。这份被称为金融“国十条”的政策中，不仅从多个角度阐释了如何“盘活存量、用好增量”，还对信贷资产证券化、建立多层次资本市场以及推动外汇改革等提出了明确方向。

业界纷纷认为，金融“国十条”为解决实体经济困境提供了良机。这10条措施亮点何在?释放出什么样的信号?商报记者近日就此专访国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富。

谈背景

结构性矛盾日益突出

内生增长动力较弱

重庆商报：7月5日，国务院办公厅公布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，提出了10条具体措施。这一《意见》的出台背景是什么?

陈道富：我认为政策出台主要有三个背景。第一个是经济背景，虽然中国经济目前整体平稳，但是结构性矛盾越来越突出。现在经济处于下行的态势，同时，内生的增长动力比较弱。第二个是金融背景，今年货币金融对实体经济产出的效率比以前要差。虽然货币供应量等都很多，但是效率没有达到以前那样高的水平。第三个，由于各种因素存在，导致金融体系的风险有所积聚。金融体系本身扩张迅速，链条较长，现在金融的资源被配置到一些实体经济产出效率比较低的行业，一些中小企业、微小企业，反而资金的获取难度比较大。

重庆商报：业界认为，《意见》的出台是决策层为当前金融服务实体经济增长给出的“一揽子金融方案”。其意义何在?

陈道富：意义主要有两点。首先，目前金融业过度地脱离实体经济发展，不是一个理智的方向。政策出台后，就是通过它来进一步强化金融要为实体经济服务这个宗旨。第二，如何进一步促进金融为实体经济服务?政策就给出了一揽子的方针，也是能在短期内可操作的一个政策的组合。

谈亮点

既针对结构性问题

也针对潜在风险

重庆商报：10条措施中，您认为最大的亮点是什么?为什么?

陈道富：我觉得这次出台的十条措施内容很实在，非常具有操作性，而且针对的都是现在经济金融领域的关键内容和核心环节，它既涉及到每个领域，非常全面，又有很强的针对性。

10条措施里，每一点都有一定突破。比如信贷资产证券化的问题、对外直接投资的问题、创业板门槛的问题、民间资本进入金融业的问题以及如何支持小微企业的发展等等，这些都是大家关注且一直期待的。

重庆商报：《意见》提出“大量通过金融手段推动淘汰落后产能和产能结构调整”，为什么将重心放在这一方面?目前实体经济复苏的最大桎梏是什么?借助金融手段加快去产能效果如何?

陈道富：其实我不觉得这是它的唯一重心，就像刚才提到的，我觉得《意见》既是针对现在经济领域里面的结构性问题，也有针对金融领域里面的一些潜在风险。过剩产能只是其中一部分内容，当然，也是今年实体经济面对的一个比较大的问题。

就目前来看，困扰实体经济复苏的是结构性困境，中国需要更加有序的产业结构的调整和升级。对金融而言，需要考虑的是怎样提供更有效的帮助，让实体经济的过剩产能调整。

谈调整

信贷存量

应多投往新兴领域

重庆商报：《意见》提到引导、推动重点领域与行业转型和调整，加快推进信贷结构调整是否将是商业银行下一步的最重要任务?应如何调整?

陈道富：信贷结构的调整过去主要针对信贷增量，如今则涉及到两部分内容，一是增量部分，也就是今年新增的贷款，二是存量，即以前的贷款到期后重新投放的这一部分。这部分信贷存量，不应继续投放在房地产、产能过剩行业等传统领域，而应该更多地向新兴领域和国家支持的领域投放，从而带来产业结构的调整。

这里面会涉及到一些兼并收购重组的问题。由于产能过剩的调整，要通过核销、兼并收购以及其他的方法，来进行结构性的调整。在这中间，还会涉及到中小企业信贷资产证券化，所以有一些存量虽然没有通过这一部分资金出来，但是通过信贷资产的证券化来改变这部分流动性差、风险高的资产的自由转结构，以释放出金融机构特别是银行的信贷能力，让它更有能力来更大地支持企业进入希望进入的领域。

重庆商报：10条措施中有一条专门针对加快多层次资本市场发展，有人认为其中的“适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准”为徘徊多年的创业板准入标准调整打开了空间。这是否意味着为下一轮IPO改革提供了新的指向?

陈道富：措施里提到的是一个最基本的准入标准的问题。我觉得它为构建中国多层次的资本市场打开了一扇门。

谈影响

小微企业

资金难题或将适度缓解

重庆商报：针对小微企业发展和融资问题，《意见》明确，将逐步推进信贷资产证券化常规化发展，盘活资金支持小微企业发展和经济结构调整。对于小微企业而言，这一政策将带来哪些利好?

陈道富：资产证券化肯定有利于促进小微企业发展，为他们开辟更广泛的融资渠道。具体来说，信贷资产证券化有助于银行从原来一些资产周转速度比较慢的资产中解脱出来，从而重新配置其资金，重新确定政府资金的投向。在这个过程中，原来很多被过剩产能、一些地方融资平台、房地产资金需求占据的金融资源被挤出来了。中小微企业，特别是小微企业可以从中重新获得机会，这在一定程度上缓解他们的资金问题。

不过这个过程中还要同中国的产业结构调整相联系，小微企业在这个过程中金融风险是加大的。还要与小微企业贷款的容忍度提高相联系。因此，它只是适当缓解小微企业资金难问题。