●CPI涨2.8%贴近上限;●房价升12.8%再创新高;●信贷增7740亿超出预期

5月11日上午，国家统计局发布了4月份宏观经济数据：消费者物价指数(CPI)由3月的2.4%反弹至2.8%，新增信贷7740亿元也高于预期。与此同时，全国房价依然继续上升。由于通胀预期进一步强化加息预期，昨日欧美股市的报复性反弹并未给A股带来同样的效应，而是反向大跌1.9%。

一边是国内经济数据的“热度”攀升，另一边则是国际金融形势趋寒，随着欧债危机的升级，各国央行开始联合救市推迟“退出”政策，分析人士认为，中国宏观经济调整政策后续如何调整有诸多变数。

通胀预期猛如虎

在国际大宗商品价格上涨的带动下，我国4月生产者物价指数(PPI)维持上升趋势，同比增幅相比3月份的5.9%进一步增至6.8%，已是连续第五个月上涨。另一方面，“蔬菜、糖、猪肉等食品价格的上涨是CPI走高的主要因素。”分析人士认为，这些因素可能继续对CPI走高构成支撑。

伴随着CPI、PPI走高，加息预期再度点燃，机构普遍认为：“目前存款准备金率已经逼近历史高位，接下来可能就是加息了。”

“尽管经济稳步复苏，但一系列的紧缩措施，包括年内3次存款准备金率上调都是有针对性地执行，而并不是全面收紧。”东亚中国财富管理部总经理陈柏轩对《国际金融报》指出，例如将存款准备金率上调，主要是限制银行贷款增长以防流动性过于宽松；而针对部分大城市显现的房地产价格泡沫，政府则是采取了一系列措施遏制房地产市场的投机行为。

根据国家统计局当日发布数据，4月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨12.8%，增幅再创历史新高。1到4月全国完成房地产开发投资9932亿元，同比增长36.2%。国家统计局发言人表示，地产新政效果已初步显现，“随着时间推移会继续显效”。

另一方面，央行同日公布数据显示，4月份新增人民币贷款7740亿元，同比多增1822亿元。广义货币(M2)同比增长21.48%，增幅分别比上月末和去年同期低1.01和4.47个百分点；狭义货币(M1)同比增幅较年初也有大幅回落。“作为市场流动性的主要考量指标，M2连续5个月回落，显示出货币政策效果趋稳、货币信贷逐步向常态方向回归的趋势。”中国发展研究基金会副秘书长汤敏对此指出。

尽管货币投放正在回归常态，但当前流动性过于充裕的风险依然不容小觑。“5月2日上调存款准备金率0.5个百分点，就是监管层提前看到4月份信贷数据后的一个反应。”分析人士认为，今后一段时间货币信贷调控将更加关注对通胀预期的管理。

美欧央行惊弓鸟

眼下大洋彼岸的欧债危机对于预测中国汇率政策调整，也将是一个关键的风险因素。

北京时间昨日凌晨，受到欧洲将投入近1万亿美元来阻止希腊债务危机蔓延的利好消息推动，美欧股市大幅收高，主要股指均获得了今年最大涨幅。东亚中国最新分析指出，欧债危机等系列事件都强化了人们对于资金安全的关注。尽管德国等主要国家的出口表现强劲，但欧洲增长前景仍然不容乐观。市场资金将会寻找低债务的经济体，比如将亚洲作为安全港。

同时，西方政府的联合救市对国内财经界也颇有触动，已经有经济学家建议延缓加息时点以稳固经济；另一方面，国内A股也于4月沦为全球跌幅最大市场，投资市场的节节下挫也让延缓加息的声音渐起。巴克莱资本中国经济学家彭文生认为，中国经济目前处于经济周期的强势阶段，这样的有利状况预计会帮助中国经受住由南欧主权国家债务危机引发的外部需求下滑的风险。但该行也认为，南欧国家债务危机的不确定性，可能导致中国基准利率的上调从第二季度被推迟到第三季度。

此外，“欧洲的问题也可能影响美国经济增长、物价和利率。”陈柏轩同时指出，比如欧元每贬值10%，将减少美国出口，增加进口，并使两年内美国GDP增长萎缩0.3%，因此美联储的低利率政策料将继续维持。