2009年公司合并报表显示实现营业收入21.59亿元,同比增长22.88%;归属于母公司股东的净利润7.03亿元,同比增长33.16%。基本每股收益0.46元。向全体股东每10股派发现金红利3.00元(含税)。

地产业务租售收入平稳增长。公司园区开发主营业务收入19.81亿元,较上年度增长4.46亿元,增幅为29.06%。2009年度公司依托张江园区产业集聚优势,以符合市场需求的多类型优质物业为载体,实现园区内物业销售收入16.14亿元,同比增长4.87亿元,较上年增长43.16%;实现园区物业租赁3.66亿元,虽较上年减少了9.99%,但各项园区物业仍保持了较高的出租率水平。

各类物业租售价格保持平稳,市场价值稳中有升。报告期营业利润较上年度增长了26.04%,物业租售毛利率58.12%,下降了5.1个百分点,仍处于行业内较高水平。毛利率下降主要因为公司推出的新增物业较存量物业而言相对成本较高,又对部分开园初期建成的物业实施维修,导致物业租售整体毛利率下降。

创投力度加大。公司通过浩成创投、汉世纪基金、产业投资基金等平台积极且谨慎地开展创投业务,以投资回报为目的选取优质企业。2009年内通过浩成创投投资微创医疗,投资金额3亿元人民币,拟在A股或H股上市;通过浩成创投设立浩凯基金,投资金额1.98亿元;通过浩成创投参与组建上海张江磐石葆琳基金(暂定名),投资金额0.5亿元人民币。随着张江高科园区成为新三板市场试点,将加快园区内有条件的公司上市进程,带动张江高科创投及租赁业务的发展。

财务杠杆加大,但仍处于合理区间。期末货币资金35.86亿元,同比增长59.49%,系公司本期末收到20亿公司债券,使货币资金大幅增加,同时也使资产负债率提高8.55个百分点,为57.62%。20亿元5年期公司债券发行年利率为5.9%,远低于当时市场同期债券平均发行利率7%的水平,每年节约财务成本2200万元。公司债的发行优化了公司的债务结构,进一步降低了公司的财务风险,增强了持续融资能力,使得公司本部银行授信额度突破了百亿规模。

我们预测公司2010和2011年的每股收益分别为0.57元和0.71元,按公司最近收盘价11.92元,对应的动态市盈率分别为21倍和17倍。公司创投业务将在今后几年进入收获期,业绩存在大幅增长的可能,维持“增持”的投资评级。